Prévisions USD/CHF : le dollar retombe à 0,8266 franc après son plus haut depuis mai 2025 (Octobre 2026)

Deux semaines après la première hausse de taux américaine depuis 2023, le dollar a touché le 1er octobre son plus haut niveau depuis mai 2025 face au franc, avant de retomber de 1,0 % au taux de référence du lendemain, le franc s'étant renforcé face à l'euro, au dollar et à la livre. Ce guide décompose ce qui a porté la paire, ce qui pourrait la faire reculer davantage d'ici la fin de l'année, et ce que ce niveau coûte — ou rapporte — en francs, à ceux qui perçoivent ou paient en dollars depuis la Suisse.

Sur la durée, il faut replacer ces secousses dans leur amplitude réelle. Le dollar avait touché son plus bas de l'année à 0,7604 fin janvier 2026, avant de remonter jusqu'à un sommet de 0,8208 fin juillet, puis de rechuter à 0,7990 le 20 août sur une annonce du Trésor américain. Du 20 août au 1er octobre, il a repris 4,5 % et effacé ce sommet ; au 2 octobre, le gain depuis le creux d'août est ramené à 3,5 %. La paire aura donc parcouru trois fois le même intervalle avant d'en sortir par le haut — ce qui en dit long sur la valeur d'un pari directionnel à court terme. Vous pouvez suivre l'évolution en direct sur notre convertisseur CHF/USD en temps réel, et comparer avec la trajectoire de la paire européenne dans notre analyse des prévisions de change EUR/CHF : le franc a cédé du terrain sur les deux fronts en septembre, mais pour des raisons différentes, et entre le 1er et le 2 octobre, il en a regagné sur les deux à la fois.

Qu'est-ce qui fait bouger le dollar face au franc suisse ?

Le moteur de 2026 reste l'écart de rendement entre le dollar et un franc rémunéré à zéro, et la Réserve fédérale l'a élargi le 16 septembre en relevant non seulement son taux, mais aussi la trajectoire attendue de ce taux. Le mouvement enregistré entre les taux de référence du 1er et du 2 octobre rappelle toutefois que cet écart n'est pas le seul ressort de la paire. Quatre forces se combinent aujourd'hui sur la paire, avant d'en venir aux niveaux techniques.

1. La décision du 16 septembre : la hausse était attendue, les projections ne l'étaient pas

Le 16 septembre 2026, le Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale a relevé la fourchette de son taux directeur d'un quart de point, de 3,50-3,75 % à 3,75-4,00 %, par douze voix contre zéro et sans opposition. C'est la première hausse depuis 2023. Le communiqué constate que l'activité économique « progresse à un rythme solide » et que « l'inflation reste élevée », et affirme que ce relèvement « favorisera un retour plus rapide vers l'objectif de 2 % du Comité ». Le taux de rémunération des réserves passe à 3,90 % et le taux d'escompte à 4,00 %, avec effet au 17 septembre. Sources : Réserve fédérale, communiqué du 16 septembre 2026 et note d'application du 16 septembre 2026.

Rien de tout cela n'était une surprise : les contrats à terme valorisaient la hausse entre 80 et 90 % depuis les chiffres d'inflation du 11 septembre. La surprise est venue du document publié en même temps, le résumé des projections économiques. La médiane des dix-huit projections individuelles place le taux directeur à 4,1 % fin 2026 — soit un quart de point de plus que le niveau atteint ce jour-là — et à 4,1 % encore fin 2027, contre respectivement 3,8 % et 3,6 % dans les projections de juin. Seize projections sur dix-huit comportent au moins une hausse supplémentaire d'ici la fin de l'année. Le reste du tableau va dans le même sens : l'inflation PCE attendue pour 2026 est relevée à 3,7 %, sa mesure sous-jacente à 3,4 %, et le taux de chômage de fin d'année est abaissé de 4,3 % à 4,1 %. Autrement dit, la banque centrale voit désormais plus d'inflation et moins de chômage qu'il y a trois mois : exactement la combinaison qui justifie de resserrer. Source : Réserve fédérale, résumé des projections économiques du 16 septembre 2026.

En conférence de presse, Kevin Warsh a résumé sa position en une phrase : « les chiffres d'inflation de cet été ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont sensiblement améliorées ». Le marché de taux, lui, est allé plus loin que la banque centrale : au lendemain de la décision, une hausse d'ici décembre était tenue pour acquise, et la réunion des 27 et 28 octobre était créditée d'une probabilité d'environ 50 %. Goldman Sachs a été l'une des premières grandes maisons à réviser sa prévision pour anticiper des hausses consécutives, là où elle voyait jusqu'ici un geste isolé. Le rendement à deux ans, le plus sensible à la politique monétaire, a pris sept points de base pour terminer autour de 4,74 %, après être descendu jusqu'à 4,60 % avant la décision ; l'indice dollar est repassé au-dessus de 100, au plus haut depuis sept semaines.

Deux semaines plus tard, le débat porte sur le calendrier, plus sur la direction. Dans les jours précédant le 30 septembre, la probabilité d'une hausse dès la réunion d'octobre était remontée vers 70 %, selon les estimations relayées par la presse financière. Le 30 septembre, John Williams, président de la Réserve fédérale de New York et vice-président du Comité, a estimé qu'une hausse supplémentaire pourrait être appropriée plus tard dans l'année, mais que rien ne pressait ; selon les mêmes estimations, la probabilité attachée à la réunion d'octobre est retombée vers 50 %. Le même jour, l'indice des prix PCE d'août, la mesure d'inflation que vise la banque centrale, est ressorti à 3,4 % sur un an, et à 3,0 % hors énergie et alimentation, avec une hausse mensuelle de 0,2 % pour cette mesure sous-jacente. Source : Bureau of Economic Analysis, revenus et dépenses personnels d'août 2026, publiés le 30 septembre 2026.

Les publications suivantes ont envoyé des signaux contraires. Le 1er octobre, l'indice ISM de l'industrie manufacturière est ressorti à 54,5 en septembre, pratiquement stable, mais sa composante des prix payés a bondi à 77,9, contre 71,1 en août. Le même jour, Philip Jefferson, vice-président du Conseil des gouverneurs, a dit avoir soutenu la hausse de septembre tout en ne voyant pas d'urgence à aller plus loin : selon lui, les prochains ajustements devront être déterminés par un examen attentif des données. Le 2 octobre, le rapport sur l'emploi de septembre a fait état de 29'000 créations de postes seulement, d'un taux de chômage remonté à 4,2 % et de révisions qui retirent 60'000 emplois aux chiffres de juillet et d'août ; le salaire horaire moyen ne progresse que de 3,0 % sur un an. L'argument qui avait disparu début septembre — un marché du travail en train de caler — revient donc au moment où le Comité se demande s'il doit relever à nouveau. Sources : Institute for Supply Management, indice manufacturier de septembre 2026, publié le 1er octobre 2026 ; Réserve fédérale, discours de Philip Jefferson du 1er octobre 2026 ; Bureau of Labor Statistics, situation de l'emploi de septembre 2026, publiée le 2 octobre 2026.

2. Ce qui avait préparé le terrain : Jackson Hole, l'emploi et l'inflation

La décision du 16 septembre n'est pas tombée du ciel : elle s'est préparée en trois temps sur un mois.

Le 28 août 2026, Kevin Warsh a prononcé sa première allocution majeure en qualité de président de la Réserve fédérale, à l'ouverture du symposium de Jackson Hole. Il y rappelait que l'objectif de stabilité des prix de 2 % est « une cible ferme et fixe » qui ne se réalise pas d'elle-même, jugeait que les conditions financières n'étaient pas restrictives, et concluait que la banque centrale devait être « confiante dans le fait que l'inflation sous-jacente se dirige vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du travail à faire ». Aucune indication de calendrier, mais une direction sans ambiguïté.

Le 4 septembre, le rapport mensuel sur l'emploi a fait état de 162'000 créations de postes en août, alors que le consensus n'en attendait que 53'000 — et alors que la moyenne des douze mois précédents s'établissait à 31'000 seulement. Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, et les mois de juin et juillet ont été révisés à la hausse, juillet repassant en territoire positif (+21'000 après −23'000). L'argument le plus solide contre une hausse de taux — un marché du travail en train de caler — venait de disparaître. Il est revenu un mois plus tard : le rapport du 2 octobre a révisé juillet à −10'000 et août à 133'000, et n'a compté que 29'000 créations de postes en septembre.

Le 11 septembre, l'indice des prix à la consommation d'août a confirmé le diagnostic dans l'autre sens : +0,4 % sur le mois et 3,4 % sur un an, avec une flambée de 3,9 % du prix de l'essence qui explique à elle seule près du tiers de la hausse mensuelle. L'inflation sous-jacente a progressé de 0,3 % sur le mois, un dixième au-dessus des attentes, même si son rythme annuel reflue à 2,4 %, contre 2,5 % en juillet. La probabilité implicite d'une hausse le 16 septembre est alors passée d'environ 60 % au 31 août à 80-90 %. Pour mémoire, la fourchette du taux directeur était maintenue à 3,50-3,75 % depuis la réunion du 29 juillet, au cours de laquelle trois membres du Comité — Beth M. Hammack, Neel Kashkari et Lorie K. Logan — avaient déjà voté pour un relèvement. Le 16 septembre, les neuf autres les ont rejoints. Sources : Réserve fédérale, discours de Kevin Warsh au symposium de Jackson Hole du 28 août 2026 ; Réserve fédérale, communiqué du 29 juillet 2026.

L'effet ne s'est pas limité au marché des changes. L'or, qui avait gagné près de 16 % sur le mois d'août à la faveur de la défiance envers le dollar, évoluait dans les jours suivant la décision autour de 4'300 dollars l'once, après un aller-retour entre 4'366 et 4'240 dans la séance du 16. C'est le signe que le mouvement engagé fin août n'est pas une simple oscillation technique, mais le dénouement partiel d'un pari collectif contre le dollar — un pari dont le franc suisse était, avec l'or, l'un des principaux bénéficiaires.

3. Le Trésor contre la banque centrale : la partie est jouée

Rappelons l'épisode, car il éclaire la mécanique. Le 19 août 2026, le Trésor américain a annoncé qu'il portait la taille maximale de ses opérations de rachat de liquidité sur la dette longue de 2 à au moins 4 milliards de dollars par opération, sur les segments 10-20 ans et 20-30 ans, du 9 septembre au 4 novembre 2026. Objectif affiché : calmer un marché obligataire devenu désordonné, en soutenant le prix des obligations et donc en faisant baisser leur rendement. L'annonce avait fait céder près de 9 points de base au rendement du trente ans, à 5,196 %, et reculer le dollar de 0,8124 à 0,7990 en deux séances. Source : Département du Trésor des États-Unis, communiqué du 19 août 2026.

Nous écrivions le 1^er septembre que Washington parlait avec deux voix et que la volatilité en découlerait, puis le 14 septembre que le Trésor avait perdu la première manche. La décision du 16 tranche définitivement. Malgré les rachats, le rendement du bon du Trésor à dix ans a terminé au-dessus de 5,00 % au lendemain de la hausse, et celui du trente ans se tenait à 5,34 % le 17 septembre, non loin du sommet de 5,38 % touché le 11 septembre, inédit depuis 2007. Ce sommet a cédé depuis : le 1er octobre, en fin de séance, selon les taux publiés par le Trésor américain, le rendement à dix ans s'établissait à 5,24 % et celui du trente ans à 5,61 %, bien au-delà du sommet de 5,38 % du 11 septembre. Quelques milliards de rachats hebdomadaires ne pèsent rien face à une réévaluation de la trajectoire de politique monétaire par l'ensemble du marché obligataire.

Pour un détenteur de revenus en dollars, la conséquence pratique est simple : tant que le marché anticipe une Réserve fédérale plus restrictive, c'est cette anticipation qui commande la paire, et les interventions techniques du Trésor n'en sont qu'un bruit de fond. La contrepartie est que le retournement, le jour où il viendra, sera d'autant plus net que rien ne le freinera non plus.

4. Pourquoi le franc a-t-il cédé du terrain avec une économie qui va mieux ?

Le paradoxe est plus instructif qu'il n'y paraît, car les nouvelles suisses ont été bonnes pendant que le franc reculait. Le 3 septembre 2026, le SECO a confirmé dans son estimation détaillée que le produit intérieur brut avait progressé de 1,5 % au deuxième trimestre, la plus forte croissance trimestrielle depuis le troisième trimestre 2021, portée par un rebond de 10,5 % de l'industrie chimique et pharmaceutique et par un retour de la demande intérieure. Le même jour, l'Office fédéral de la statistique a publié une inflation d'août en hausse à 0,8 % sur un an, contre 0,4 % en juillet — le plus haut depuis août 2024 — et le 7 septembre, le SECO a fait état d'un taux de chômage stable à 3,0 %. Le 24 septembre 2026, la Banque Nationale Suisse a maintenu son taux directeur à 0 % pour la cinquième fois consécutive, et relevé ses prévisions d'inflation à 0,7 % pour 2026 et 0,8 % pour 2027 et 2028, contre 0,6 %, 0,6 % et 0,7 % en juin — des prévisions qui supposent un taux maintenu à 0 % sur tout l'horizon, soit jusqu'à fin 2028.

Voilà l'explication : sur le marché des changes, ce n'est pas la santé d'une économie qui se paie, c'est le rendement de sa devise — ou plus exactement la trajectoire attendue de ce rendement. Une Suisse en meilleure forme, avec une inflation qui reste dans la fourchette de stabilité des prix, ne rapproche pas d'un centime la première hausse de la BNS. Tant que ce taux reste à 0,00 %, détenir des francs coûte à un investisseur international le rendement auquel il renonce ailleurs : 3,9 points face au dollar depuis le 17 septembre, contre 3,6 points la veille encore. C'est cette prime d'assurance, et non la conjoncture helvétique, qui a fait reculer le franc de 0,7990 pour un dollar le 20 août à 0,8353 le 1er octobre. L'inflation ne change rien à ce calcul : l'Office fédéral de la statistique l'a publiée le 1er octobre à 1,0 % sur un an en septembre, contre 0,8 % en août, poussée par les produits pétroliers, en hausse de 31,2 % sur un an, tandis que l'inflation sous-jacente s'établit à 0,5 %. Ce chiffre, conforme aux attentes, reste dans la fourchette de stabilité des prix de la BNS. Quant à la mécanique de change, le communiqué du 24 septembre l'a décrite lui-même : la BNS constate que le franc a perdu environ 3 % en termes pondérés par les échanges depuis juin, et attribue elle-même ce recul à l'élargissement des écarts de taux avec l'étranger. Elle reste disposée à intervenir sur le marché des changes au besoin, une disposition qui viserait surtout une appréciation rapide du franc. La dimension structurelle demeure en toile de fond — le franc a gagné près de 13 % face au dollar en 2025 et a prolongé cette progression en 2026 jusqu'à un plus haut de onze ans —, tout comme le soutien commercial de l'accord conclu avec Washington, qui a ramené les droits de douane américains sur les marchandises suisses de 39 % à un plafond de 15 %. Sources : Banque Nationale Suisse, examens de politique monétaire du 18 juin et du 24 septembre 2026 ; Office fédéral de la statistique, indices des prix à la consommation d'août et de septembre publiés le 3 septembre et le 1er octobre 2026 ; SECO, estimation détaillée du PIB du deuxième trimestre publiée le 3 septembre 2026 et statistiques du chômage d'août publiées le 7 septembre 2026.

Ce raisonnement a une limite. Selon l'agence AWP, qui cite Commerzbank, la séance du 2 octobre l'illustre : quand les rendements montent parce que les investisseurs s'inquiètent des dettes publiques, et non parce qu'une banque centrale resserre, le franc peut redevenir un refuge, la faible dette publique suisse et le frein à l'endettement attirant alors les capitaux. Entre les taux de référence du 1er et du 2 octobre, le franc a gagné 1,0 % face au dollar et 1,7 % face à l'euro, sans que la BNS ait rien changé. Source : AWP, « Franken erstarkt weiter », 2 octobre 2026.

Les niveaux techniques qui comptent maintenant sur l'USD/CHF

La paire est sortie par le haut, puis elle a reculé. Le sommet de juillet, 0,8208, a été franchi le 16 septembre au soir ; le repli du 22 a ramené la paire juste en dessous, à 0,8194, sans suite. Le seuil rond des 0,8300 a été franchi le 28 septembre, à 0,8318, et la paire a atteint 0,8353 le 1er octobre, à moins de 0,6 % de 0,8400, borne haute de notre corridor, un niveau que les taux de référence croisés de la BCE n'ont plus atteint depuis la mi-mai 2025. Au taux de référence du 2 octobre, elle est repassée sous les 0,8300, à 0,8266. La zone des 0,8300 devient donc une résistance, et le premier support est celui des 0,8190-0,8210, ancien sommet de juillet et creux du 22 septembre, devant la borne basse de notre corridor, 0,8050. Une réserve s'impose : la paire a pris 1,9 % du 22 septembre au 1er octobre, puis en a rendu 1,0 % d'un taux de référence à l'autre, sans nouvelle décision de la Réserve fédérale, sous l'effet de facteurs extérieurs aux États-Unis, qui peuvent se retourner aussi vite. Et une décision de banque centrale invalide régulièrement les niveaux techniques en une séance : c'est précisément pour cette raison qu'ils ne constituent pas une méthode de décision pour qui convertit un revenu.

Quelles prévisions USD/CHF d'ici fin 2026 ?

Personne ne connaît le taux du 31 décembre, mais on peut cadrer les trajectoires plausibles et surtout chiffrer ce qu'elles coûtent. Une précision de méthode s'impose d'abord, et elle est inconfortable : les projections de maisons d'analyse que nous citions jusqu'ici sont désormais démenties par le marché. MUFG Research vise 0,7800 au quatrième trimestre 2026 et UBS retient une estimation de fin d'année autour de 0,78, dans une fourchette de 0,77 à 0,81 — alors que la paire cote 0,8266, soit 2 % au-dessus du haut de la fourchette d'UBS et 6 % au-dessus de son estimation centrale. Ces deux jeux de chiffres ont été formulés avant le virage de la Réserve fédérale et supposent une banque centrale qui ne resserre pas ; elle a resserré, et annonce qu'elle recommencera. Nous les mentionnons pour mémoire, parce qu'une prévision démentie renseigne davantage qu'une prévision passée sous silence, mais nous ne les retenons plus comme repère central. Ces projections de tiers sont citées à titre de fourchette de marché, non de prédiction, et n'engagent pas ibani.

L'écart entre les deux extrêmes atteint 350 francs par mois sur un revenu de 5'000 dollars, soit 4'200 francs sur une année. L'équilibre des déclencheurs a bougé le 2 octobre. Le scénario favorable au dollar suppose toujours une mauvaise nouvelle pour le pouvoir d'achat américain — une inflation qui ne redescend pas —, et c'est ce que disent l'indice des prix d'août à 3,4 %, l'indice PCE du même mois, à 3,4 % lui aussi, la composante des prix de l'indice ISM, à 77,9 en septembre, et les projections relevées du Comité. Parmi les déclencheurs du scénario de reflux figure un retournement du marché du travail : le rapport du 2 octobre, avec 29'000 créations de postes, un chômage à 4,2 % et 60'000 emplois retirés aux chiffres de juillet et d'août, ne suffit pas à le constater, mais il en rapproche. Il y aurait là, mécaniquement, de quoi reprendre une bonne partie du gain de 3,5 % qui subsiste depuis le 20 août — ce qui est exactement la situation dans laquelle une conversion unique décidée à la main est la moins défendable.

Combien vaut un revenu en dollars en Suisse aujourd'hui ?

La question concerne plus de monde qu'on ne le croit. À Genève, les organisations internationales, les organisations non gouvernementales et une partie des sociétés de négoce rémunèrent ou facturent en dollars, tandis que leurs collaborateurs paient un loyer, une assurance maladie et des impôts en francs. S'y ajoutent les indépendants qui facturent des clients américains, les retraités percevant une pension des États-Unis, et les entreprises suisses dont les recettes à l'export sont libellées en dollars.

Pour tous ceux-là, le niveau de la paire — encore inférieur de 6,1 % à sa moyenne 2024 malgré le rebond de septembre — est une perte sèche que rien, dans leur contrat de travail, ne signale. Voici l'évolution mathématique d'un revenu de référence de 5'000 dollars, converti en francs suisses.

*Méthodologie de calcul : Valeur en francs = (Montant en USD) × (Taux USD/CHF). Valeurs brutes, sur la base du taux interbancaire réel, hors marges bancaires.

Synthèse de l'expert : au 2 octobre 2026, un revenu de 5'000 dollars rapporte 270 francs de moins par mois qu'à la moyenne de 2024, soit environ 3'200 francs sur une année pleine, uniquement par effet de change. Deux lectures se superposent, et il serait malhonnête de n'en donner qu'une. À court terme, ceux qui n'avaient pas converti au creux du 20 août en retirent 138 francs de plus par mois, contre 182 au taux de référence du 1er octobre : le recul enregistré au taux de référence du 2 octobre en a repris près du quart. À moyen terme, la perte reste importante et n'a été comblée qu'à hauteur de 55 % depuis le point bas de janvier. Pour situer l'ordre de grandeur, l'écart actuel représente plus de la moitié de la prime d'assurance maladie mensuelle moyenne d'un adulte en Suisse, soit 465,30 francs en 2026 : la perte est invisible sur la fiche de paie, mais parfaitement visible sur le compte courant.